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大发888真人:白马股爆雷引发市场反思 深层逻辑利益闭环正被瓦解

时间:2019/8/11 17:47:06  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要: 从年初的康得新、康美药业开始,白马股的爆雷正在引发A股市场的反思。而其深层逻辑则指向“概念-市值-融资”利益闭环,正在被逐步瓦解。  21世纪经济报道记者梳理发现,不少“爆雷”的白马股都存在较高的再融资依赖度,例如自2009年至今的近十年来,康得新、康美药业两家公司的合计再融资...
    从年初的康得新、康美药业开始,白马股的爆雷正在引发A股市场的反思。而其深层逻辑则指向“概念-市值-融资”利益闭环,正在被逐步瓦解。

  21世纪经济报道记者梳理发现,不少“爆雷”的白马股都存在较高的再融资依赖度,例如自2009年至今的近十年来,康得新、康美药业两家公司的合计再融资净额分别达94.25亿元和81亿元。

  记者统计数据同时发现,其中部分公司2008年以来在A股市场通过再融资实际募集超过百亿元(剔除发行股份购买资产部分,下同),还有个别公司存在再融资规模数倍于同期合计净利润的情况。

  在业内人士看来,虽然当前科创板和注册制改革正在弱化上市公司的盈利要求,但此前对持续盈利能力具有一定要求的主板、创业板公司出现这一问题并不正常。

  一方面,一定周期内的巨量再融资一定程度上折射出上市公司对股本融资的较高依赖度;另一方面,一定周期内再融资体量超过同期净利润既给上市公司带来伦理上的争议,在治理结构不完善时,也容易为控股股东的资本腾挪带来便利,进而诱发财务质量风险。

  融资王榜单

  近十年来,通过定增等方式实现巨量再融资的公司并不在少数。

  21世纪经济报道记者统计Wind数据发现,剔除发行股份购买资产部分后,共有178家A股公司近10年来(2009年至2019年)的累计再融资规模不少于50亿元,其中融资规模不少于100亿的公司达67家。

  “10年来的再融资货币规模达到50亿元并不是一个小数,2017、2018年许多小公司IPO的募资规模也就是五六亿元,相当于几乎每年一次‘小IPO’。”上海一家投行人士表示。

  记者统计发现,金融股和大型国企是巨额融资的主力。其中,农业银行(3.460, 0.00, 0.00%)以1000亿再融资位列上述公司之首,其次浦发、平安、华夏、北京、交通五家银行的近十年再融资规模分别达692.89亿元、586.14亿元、494.45亿元、324.41亿元和297.65亿元,占据上述再融资规模排名的第2、第4、第5、第9和第10位。

  虽然近十年来大规模的增资扩股,但银行股却用较为强势的业绩交出了答卷。

  数据显示,上述6家银行近十年来的累计归母公司净利润均远超再融资规模,例如农业银行的合计净利为15329.30亿元,是同期再融资的15.33倍,浦发、平安、华夏、北京、交通五家银行的同期净利分别为再融资规模的5.71倍、2.77倍、2.92倍、4.18倍和19.62倍。

  “银行过去十年的盈利能力很强,而且是信用扩张期,再融资很大程度上也是为了补充资本金,更好地满足风控指标。”一家中型券商银行业分析师表示。

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